【IPO价值观】下游行业“日薄西山”,主营业务收入“停滞”的富士智能何去何从?

  (校对/Xiao wei)

  在显示终端Xíng业,富士智Néng生产的显示终端精密结构组件主要功能为保Hù、固定、装饰显示屏。ér在主要应用领域智能电视产量方面,国家统计局数据显示,2016Nián-2021年我GuóZhì能电视产量涨跌幅分别为8.02%、-1.71%、18.60%、-6.86%、3.16%、-5.61%,波Dòng性较大且成长性较为有限。

  Xià游Xíng业“日薄西山”

  

  集微网报道 在智能手机时代,数码相机的市场处境已不容乐观。受制于技Zhú功能的不足和智能手机兴起,近Nián来相机领域的Jìng争形势愈发严峻,手Jī的一键美颜功能基本取代低端Xiàng机,定位较高的单反相机也成Wèi特定用Hù才会购买De产品。

  早前报道称,今年年初,相机大厂佳能珠海Pī曝停产,该公司在公告中称,因近年来全球照相机市场急剧萎缩,及新冠Fèi炎病毒长Qī肆虐,公司经营面LínKòng前困Nuó,经慎重研究决定终止公司ShēngChǎn。

  Zài来看单反相机结构组件,该业Wù近年来实现销售分别为6712.99万元、4522.19Wàn元、5190.71万元,呈总体下滑趋Shì。富士智NéngXiè释系普通相机的拍摄Gōng能逐渐被智能手机Qǔ代,相机产品全Qiú出货量下滑所致。那么在此趋势下,未Lái该业务收入是否Huì持续下Huá?

  不过在旧客户“缩减”方面,受终端品牌电视销量Jí产Pǐn结构影响,其对京东方的显示终端结构Zǔ件销售额较上年度减少3925.53万元,同时对索尼、松下的相关Xiāo售也有所波动。

  作为销售占比高达97%以上的精密Jié构组件业务,近年来该业务的收RùFèn别为5.50亿元、5.67Yì元、6.01亿元,也就是说,2019年至2021年之间,该业务收入仅增长了5142.8万元。

  其中,该业务又细分为显示终端结构组件、单Fǎn相机结构组Jiàn、其他三类产品,2019Nián至2021年,显示Zhōng端结构组件收入分别为4.80亿元、5.12亿Yuán、5.29亿元,增长率分别为6.70%、3.41%。2020年收入增加3216.07Wàn元主要是Dàng年Duì京东方的显示终端结构ZǔJiàn销售,由于国内某终端品牌电Shì出货量Dà幅增加而取得较大增长,销售收入由2019年De2644.69Wàn元上升到2020年的9766.89万元,增加7122.20万元;Qiě在疫情Yǐng响下,其对客户SuǒNí的显示终端结构Zǔ件销售金额由2019年的1.64亿元下降至2020年的1.19Yì元,减少4521.73万元所致。

  正因如Cǐ,身为精密Jié构件厂商,产Pǐn主要应用于单反相机的Zhū海富士智能Gǔ份有限公司(以下简称“富士智Néng”),其业绩走势自然也Bèi受Xíng业Fā展影响,近年来主营业务收入增长几乎“Tíng滞 ”,日前其提交了IPO招股书拟创业板上市。

  

  据招股书介Shào,富士智能是一家致力于Lǚ制外观精密结构组件Yàn发、生产和销售的国家高新技术企业,主要应用于消费类电Zǐ产品。公司以材料成型、模具制造、CNC 加工、表Miàn处理等生产技术为核Xīn竞Zhēng力,以材料应用、Mú具开发、加Gōng工Yì、智能制造为研Fā核Xīn及方向,为客户提供各LèiWài观精密结构组件Jí精密Mú具。

  从客户来看,富Shì智能的ZhǔYào客户品牌包括索尼、LGE、TCL、海信、京Dōng方、科大讯飞、Sōng下、长虹、奥林巴斯、创维和柯尼Qiǎ等,2019年至2021年,其前五大客户销售占比分别Wèi64.07%、69.14%、61.59%。

  到了2021年,该Yè务收入增幅仅有3.41%,这背Hòu的原Yīn在于新客户拉动收入的同时,旧客户对其的采购却在相继减少。在新Kè户“增收”方面,2021年其对LGE的市场份额增加,Duì客户新谱(包括新谱(广州)电子有限公Sī与NEW OPTICS, LTD.)、广州在原电子有限公司的出货量取得较大增长,上述客户累Jì收入较上Nián增加5313.30万元。

  从Zhāo股书中发现,不仅是收入增长Huǎn慢,在下游应用品牌销量乏Lì的影响下,其多个大客户Huán存在纷纷“缩减”采购的情况,在下游行业不振之际,富士智能未来经营的增Zhǎng性何在?

  观察发现,富士智能所Chù的相机和显示终端赛道De发展现状似乎都不容乐观。

  不仅是显示领域,如今相机市Chǎng的表现也不如人意。

  日本相机暨影像产品协会(CIPA)最新GōngBùTǒng计数Jù指出,在手机市场和芯片Duǎn缺等因素的冲击下, 2022年5月份全球Shù码相机出货量(等于日厂Chū货量)较Qù年同月减少10.4%至63.7万台,连Xù第10Gè月陷入萎缩,Yuè出货Liàng连续第18个月不足百万Tái。

  尽管收入增长缓Màn,不过富士智能的毛利率整Tǐ走势还是较为稳Dìng,2019年至2021年Zōng合毛利率分别为24.76%、24.77%、23.98%,主要Shì主要客户、产品结构较为稳定,尤其是客户京东方产品订单盈利能力较强,带动Qí毛利率水平的提升。

  主营业务收入恐陷“停滞”

  业绩方面,2019年至2021年,富士智能分别实现营业收入5.65亿元、5.81亿元、6.28亿元,增Zhǎng率分别为 2.83%、8.19%;归属Yú母公司股东的净利Rùn分别Wèi2382.93万元、4051.44万元、5816.56万元。可见尽管其业Jì一路稳步增长,但Zēng速却极为Yǒu限,已然有陷入停滞的趋势。

  国家统计局的数据也显示,2015年-2020年我国Xiàng机产量涨跌幅分别为-22.08%、-20.59%、5.76%、-20.87%、-35.92%、-31.62%,几乎处于Zhú年Tóng比下滑趋势。

  产品主要应用于大尺寸显示终端设备、单反相机,其中在大尺寸显示终端设备领域,应用以ZhìNéng电视显示屏为主,逐渐增加了在教育显示屏、办公显示屏、电Jìng显示Píng、健身显示屏、Yī疗Xiǎn示屏等终端的应Yòng。Yǔ此TóngShí,富士智能以铝制外观精密结构ZǔJiàn为主线,Zài消费类电子领域不断扩大产品Yīng用FànWéi,Bào告期内公司产品成功应用于教育平板、录Yīn/CíDiǎn笔等智能Yìng件终端,上Shù应用领域也将成为其业务重要增Zhǎng点。

  总体而言,终端应Yòng产品XiāoLiàng的乏力,极大地限制了Fù士智能业绩的进一步增长,加之多个大客户还存在纷纷“缩减”采购的情况,在下游行业不振之际,富Shì智能未Lái经营的增Zhǎng性何在?

  在相机行业,富士智能主要生产单反Xiàng机所需的镜头结构组件,产品主要供应索尼、松下、奥林巴斯、富士胶片等知名相机制造商。

  Zhèng是Xià游行业的不景气,致Shǐ富士智能的多个大客Hù(京Dōng方、索尼、松下等)Dū出Xiàn减少采Gòu的现象,而产品下游行Yè景气度和客户Cài购情况,都深Kè影响着其近几年以及未Lái的业绩走势。